2024-01-07，光大证券发布一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，政策推动磷化工格局优化，利好龙头份额提升。

　　《推进磷资源高效高值利用实施方案》出台，引导磷化工加快产业转型升级。1月3日，工信部等八部门共同发布《推进磷资源高效高值利用实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》的主要目标为到2026年，磷资源可持续保障能力明显增强，磷化工自主创新能力、绿色安全水平稳步提升，高端磷化学品供给能力大幅提高，区域优势互补和联动发展能力不断增强，产业链供应链韧性和安全水平更加稳固。 上游：磷矿石落后产能出清，存量及增量产能向头部企业集中。《实施方案》要求“严格有序投放磷矿矿业权，支持优强企业整合中小磷矿，推动技术落后的磷矿企业依法依规退出。”由于新增矿石产能投放周期较长叠加落后产能的出清，中短期时间内我国磷矿石供应将持续偏紧，支持磷矿石价格维持在高位水平。另外，由于“兼并重组”和“矿业权获取”都倾向于大型磷化工企业或优强企业，因此存量磷矿石产能和增量磷矿石产能都将逐步向头部企业集中，进一步夯实磷化工行业头部企业的资源优势。 中游：磷铵及黄磷产能受限，龙头企业存量优势显著。《实施方案》要求“严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能。”截至2023年年底，我国磷酸一铵、磷酸二铵、黄磷CR10分别为49.7%、91.4%、51.1%。新增产能方面，24-25年期间国内磷铵暂无新增产能规划，而黄磷实际落地产能也将较为有限。在《实施方案》的引导下，国内磷铵、黄磷等产品格局将持续优化，相关产品份额将进一步向龙头企业集中。 下游：推动磷化工产品高附加值利用，与新能源、电子等下游形成产业协同。《实施方案》要求“推动磷化学品产业链向新能源材料、电子化学品、功能性精细化学品等领域延伸，强化与氟化工耦合，大力开发高端含氟新材料。”我们认为在这一方向最受关注的产品分别为磷酸铁和氟硅酸路线制氢氟酸。其中，在当前行业持续亏损的状态下，磷酸铁行业格局有望优化。随着湿法磷酸工艺对于氟元素回收利用率的提升，国内氟硅酸法制氢氟酸产能将迎来持续的增长，相关企业还能进一步生产六氟磷酸锂、电子级氢氟酸、PVDF、PTFE等具有更高附加值的含氟化工品。 建议关注磷化工行业内的龙头企业。《实施方案》的出台将进一步推动国内磷矿石、磷铵、黄磷等主要磷化工产品行业集中度的提升。同时，在“高效高值利用”的大方向下，行业头部企业凭借自身技术优势、规模优势、资源优势、产业链优势，将更有潜力解决高效资源利用中的关键工艺问题，从而推动磷化工产业向高附加值领域的发展。因此，我们认为在《实施方案》的推动下，磷化工行业内的龙头企业将充分受益，建议关注川恒股份002895）、云天化600096）、兴发集团600141）、新洋丰000902）、云图控股002539）、川发龙蟒002312）、湖北宜化000422）、川金诺300505）。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨跌幅为-1.54%，深证成指涨跌幅为-4.29%，沪深300指数涨跌幅为-2.97%，创业板指涨跌幅为-6.12%。中信基础化工板块涨跌幅为-2.7%，涨跌幅位居所有板块第18位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前/后五位的子板块分别为：绵纶（+0.4%），粘胶（+0.0%），氨纶（+0.0%），复合肥（-0.1%），无机盐（-0.2%）；电子化学品（-7.0%），碳纤维（-6.8%），橡胶助剂（-6.4%），锂电化学品（-5.4%），改性塑料（-4.6%）。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

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