公司募投项目7万吨E-CH 玻璃纤维出产线%，未来会继续加装漏板，产能利用率将进步到90%以上。公司出产的玻纤纱自用为主，咱们估计该7 万吨出产线 万吨，在满意公司需求的部分后仍有剩下（余量缺乏1 万吨）外销。估计2013 年此窑炉转固费用约2000 万元，较低的池窑转固费用缓解了商场半数旧费用很多添加的忧虑。

　　湿法薄毡新线 万平米湿法薄毡的出产线投产，使公司薄毡出产线条，现在现已彻底达产。本年薄毡的产能同比增加23.7%，增量高于原有测算（原测算量为6500 万平米），薄毡产能的继续增加将推进公司成绩的上升。 保温棉产品有望从三季度开端奉献成绩。玻纤制保温棉产品，适用于冰箱等冷藏设备中作为保温隔热资料，代替传统的硬质聚氨酯发泡资料优势较为显着：玻纤保温棉隔热作用更好，且不含氟化物，不损坏臭氧层，更具环保性，需求空间宽广。现在公司的产品现已小批量试出产，毛利率水平与薄毡挨近，批量出产后毛利率有望进一步进步，估计三季度开端将为公司奉献成绩。玻纤保温棉与湿法薄毡共线出产，产能可根据商场需求随时调整，进一步丰厚了公司的产品线，提升了公司产品的竞争力。保温棉产品行将投入出售再次验证了咱们对公司不断推出新产品以取得继续生长性的判别。

　　遵照慎重准则，咱们暂不考虑保温棉的成绩奉献，估计公司2013-2014 年的收入别离为11.7 亿和15.9 亿元，同比别离增加95%和36%；归属于母公司所有者的净利润别离为1.20 和1.77 亿元；别离增加35%和47%（本年净利润增速低于收入是因为子公司天马瑞盛全年并表，收入大幅增加，但利润率低），对应EPS 别离为1.00 和1.47 元。现在股价对应2013-2014 年PE 别离为26.4 和17.9 倍，估值不高，考虑到公司不断推出新产品坚持的杰出生长性，保持买入评级，合理股价30-32 元。 危险提示：需求低迷导致产品价格跌落超预期。